中國(guó)廚房設(shè)備網(wǎng)（http://m.jsdongge.com.cn/）  日期：2012.12.10  來(lái)源：廚房設(shè)備

（中國(guó)廚房設(shè)備網(wǎng)12月10日現(xiàn)場(chǎng)報(bào)道）2012年APEC中小企業(yè)峰會(huì)于12月8日-10日在海南澄邁召開，本屆峰會(huì)的主題鎖定“突破之路”。中國(guó)國(guó)際金融有限公司董事總經(jīng)理陳十游在“小企業(yè)的資本通道”論壇上表示，當(dāng)前VC、PE自己也有一定的問(wèn)題，很多時(shí)候有點(diǎn)類似于搶錢、投機(jī)，看著要上市了，很多人跳進(jìn)去投一把，基本上是投機(jī)的生意。

中國(guó)國(guó)際金融有限公司董事總經(jīng)理陳十游

以下為文字實(shí)錄：

陳十游：我覺得PE面臨困境幾個(gè)方面：

第一，中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行，很多企業(yè)的盈利狀況、成長(zhǎng)性受到很大的影響，因此找到好的企業(yè)比以前困難一些。

第二，前幾年P(guān)E大爆炸，融資太多了。我看到一個(gè)數(shù)據(jù)，PEVC融資量2011年底達(dá)到4.77萬(wàn)億，這是一個(gè)很恐怖的數(shù)字，因?yàn)檎麄€(gè)證券基金的融資量才兩萬(wàn)多億。為什么現(xiàn)在競(jìng)爭(zhēng)這么激烈？投資的時(shí)候你不愿意投很多人愿意投，創(chuàng)業(yè)板100倍的PE把企業(yè)家的心理搞亂了。

資本市場(chǎng)雖然大家很低迷，從6000點(diǎn)跌到2000點(diǎn)，實(shí)際上看看市場(chǎng)的估值，主板大概在10倍、11倍，中小板20倍PE，創(chuàng)業(yè)板有30倍PE，價(jià)值不低。歐美情況常態(tài)狀況整個(gè)市場(chǎng)PE就是10倍、12倍，從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，價(jià)值并不低，只是因?yàn)闄C(jī)構(gòu)投資人太少，散戶太多，散戶沒有機(jī)構(gòu)投資人這么理性、這么有經(jīng)驗(yàn)，把股票價(jià)值炒高了。

往后走現(xiàn)在資本市場(chǎng)確實(shí)有結(jié)構(gòu)性的問(wèn)題，資本市場(chǎng)基本上是倒金字塔型，所謂倒金字塔型，比如說(shuō)像主板，主板的數(shù)量太多，其次是中小板，最后是中關(guān)村場(chǎng)外。在美國(guó)是正金字塔型，紐交所量最小，到后面OCTBB有600多家，到灰色市場(chǎng)兩萬(wàn)多家。天津?yàn)I海區(qū)新三板的領(lǐng)導(dǎo)也說(shuō)了，中國(guó)正在推出新三板，將來(lái)有場(chǎng)內(nèi)交易大力發(fā)展，同時(shí)場(chǎng)外的交易新三板和地方政府可能做四板、五板都給PEVC退出創(chuàng)造了機(jī)會(huì)。

另外，我們VCPE自己也有一定的問(wèn)題，很多時(shí)候有點(diǎn)類似于搶錢、投機(jī)。看著要上市了，很多人跳進(jìn)去投一把，基本上是投機(jī)的生意。但是從常態(tài)的情況下看，歐美做了幾十年的VCPE，他們很分散，有各種各樣的基金，有投很早期的基金。上次去硅谷，硅谷有一個(gè)基金跟我說(shuō)我們投的企業(yè)是什么樣的企業(yè)，看到有個(gè)人來(lái)找我，美國(guó)的牛肉銷量非常大，牛肉從哪里來(lái)？從牛過(guò)來(lái)的。牛從哪里來(lái)？牛要吃玉米這些飼料轉(zhuǎn)換成牛肉，轉(zhuǎn)換過(guò)程中60%是損失的，是巨大的浪費(fèi)。因此我發(fā)明了一種東西，可以把玉米飼料轉(zhuǎn)化成牛肉，但是不經(jīng)過(guò)牛的階段直接轉(zhuǎn)化，覺得好主意給一百萬(wàn)美金投了。這種事情在中國(guó)現(xiàn)在不可能發(fā)生，沒有人大膽投這個(gè)東西。

大家前一段集中在成長(zhǎng)性企業(yè)階段，現(xiàn)在覺得成長(zhǎng)性企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，大家要考慮自己專長(zhǎng)在什么地方，專長(zhǎng)在VC還是更早期的，是天使階段的或者成長(zhǎng)型，或者往后走兼并收購(gòu)控股的企業(yè)。我們力爭(zhēng)的方向是做成長(zhǎng)型企業(yè)和后面的階段。因?yàn)楹竺娴耐缎匈Y源更多，做兼并收購(gòu)。這方面我們也在學(xué)習(xí)，海外的基金投了以后會(huì)派人過(guò)去幫你做經(jīng)營(yíng)、管理，甚至一部分管理層以前老板說(shuō)不要了，100%賣給你，接下來(lái)能夠把基金管理做起來(lái)，不是很容易的事情，我們也是在學(xué)的。

另外，我們也在募一些早期VC的基金，往前面階段走，把產(chǎn)品做到更精細(xì)化、專業(yè)化，同時(shí)每個(gè)專業(yè)里我們看醫(yī)療、消費(fèi)、節(jié)能減排、高科技看的比較多，這方面希望每個(gè)專業(yè)里做得更深，行業(yè)上下游都理得很順、很清楚，能夠比較謹(jǐn)慎的投資。從PE的角度怎么精細(xì)化操作、怎么專業(yè)化操作，怎么把產(chǎn)品做得更精致。退出來(lái)說(shuō)，不一定要上市才退出，最近試嘗了兼并收購(gòu)?fù)顺觯u給戰(zhàn)略投資人、專業(yè)化基金，這也是將來(lái)的方向。

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